De inflatie in de eurozone zal in 2026 naar verwachting onder de doelstelling van 2 procent van de Europese Centrale Bank (ECB) duiken. Dat blijkt uit de nieuwste macro-economische vooruitzichten van BNP Paribas Fortis. De bank ziet een direct verband met de aanhoudende vastgoedcrisis in China, die deflatoire druk naar Europa 'exporteert'. Tegelijkertijd krabbelt de Duitse economie recht dankzij enorme investeringen en staat België voor belangrijke budgettaire keuzes.
Volgens de prognoses van BNP Paribas Fortis zal de inflatie in de eurozone dalen van 2,1 procent dit jaar naar 1,8 procent in 2026. Koen De Leus, hoofdeconoom van de bank, wijst de leeglopende vastgoedzeepbel in China aan als een cruciale factor. China kampt vier jaar na het begin van de crisis nog steeds met vallende prijzen.
Export van deflatie
Doordat de toegang tot de Amerikaanse markt wordt bemoeilijkt door handelsoorlogen en importtarieven van de regering-Trump, richt China zijn overproductie in toenemende mate op Europa. "Op die manier 'exporteert' China zijn dalende prijzen, die het gevolg zijn van economische tegenspoed door de implosie van de vastgoedzeepbel, naar Europa," aldus De Leus. Een sterke euro ten opzichte van de dollar versterkt dit effect.
Hoewel de crisis weegt op de wereldwijde groei, verwacht de bank geen scenario zoals in Japan in de jaren 90, waar de huizenprijzen twee decennia lang depressief bleven. De Chinese prijsdalingen zijn sneller en scherper, wat suggereert dat de bodem eerder in zicht is.
Duitsland lanceert 'Marshallplan'
Binnen de eurozone zijn er tekenen van herstel. Voor de hele eurozone wordt een groei van 1,4 procent verwacht in zowel 2025 als 2026. Opvallend is de verwachte wederopstanding van Duitsland. Na jaren van stagnatie zal de Duitse economie in 2026 versnellen dankzij een tienjarig investeringsplan van 500 miljard euro, gekoppeld aan een even sterke stijging van de defensie-uitgaven. Volgens BNP Paribas Fortis evenaart de schaal van dit programma het Marshallplan van na de Tweede Wereldoorlog.
België: Groei en fiscale kopzorgen
Voor de Belgische economie voorspelt de bank een groei van 1 procent dit jaar en 1,1 procent in 2026. Toch blijven er onzekerheden, met name rondom de overheidsfinanciën. BNP Paribas Fortis benadrukt de noodzaak van fiscale consolidatie: het terugdringen van het tekort met minstens 3 procent van het bbp. Uit historische analyse blijkt dat dit het meest succesvol is via uitgavenbeperkingen in plaats van belastingverhogingen.
Ondanks de waarschuwingen over onduidelijkheid rondom de besparingsplannen, heeft de federale regering afgelopen maandag, na maanden van onderhandelen, een begrotingsakkoord bereikt. Dit akkoord introduceert onder meer hogere belastingen op vliegreizen, pakjes van buiten de EU en accommodaties. De vraag blijft of deze maatregelen zullen volstaan om het begrotingstraject op lange termijn veilig te stellen zonder de economische groei te smoren.
Beleggingsklimaat: AI en grondstoffen
Op de financiële markten blijft volatiliteit de norm. Hoofdstrateeg Philippe Gijsels wijst op de unieke positie van Artificiële Intelligentie (AI). Door de opkomst van AI hebben we voor het eerst in de geschiedenis te maken met zogenoemde 'two cycle companies': techreuzen die zowel de vorige internetcyclus als de huidige AI-cyclus domineren.
Daarnaast blijven grondstoffen een belangrijk thema. Door een structureel gebrek aan aanbod (‘deficit’) en jarenlange onderinvestering, voorspelt de bank stijgende prijzen voor harde grondstoffen en edelmetalen zoals goud en zilver. Zelfs op de oliemarkt, waar nu nog een overschot is, kan in 2026 een verrassing ontstaan als de groei van Amerikaanse schalieolie zijn piek bereikt.
